：sy12god@gmail.com

5科创板深度改变“一二级市场业态”5.1 PE/VC市场：投资早期化、理念科技化、估值合理化1）科创板缓解PE/VC投退困境，缩短退出周期、倾向投资早期化13-16年“互联网+”带来一级市场高速发展后，18年PE/VC资本遭遇投退困境：1）根据CVSource统计，18年PE/VC开始募集基金规模达6042亿美元，一级市场融资需求并未降低，但完成募集基金规模仅为1007亿美元，同比骤降64.06%；2）18年面临13年“双创”带来的5年期退出周期高峰，受A股IPO限制（负盈利、同股不同权、核准制排队期限长等），部分新经济公司选择H股、境外IPO。

“一带一路”沿途基本是发展中国家，政局动荡和政权更迭引发的政治风险问题突出，尤其是中东地区冲突不断。目前大宗商品定价权目前依然以美元为中心，加上地区冲突、自然灾害等原因导致大宗商品供给不稳定，沿线国家的大宗商品价格波动明显。中国对“一带一路”沿线国家基础设施投融资本身会有投资风险，包括投资成本大、建设周期长、资金回收慢等。因此“一带一路”上人民币国际化的风险必须引起高度关注。

企业层面：第一批9家已受理，部分新三板、H股“转战”力争上科创板。根据上交所官网，第一批9家科创板已受理，执行层面不断加快。此外，据公司公告，截至19年3月23日，10家新三板公司、1家H股提出正筹备登陆科创板，其中1家新三板公司已第一批受理。

券商视角：注册制、券商跟投等制度创新考验保荐、投研定价、资本金、风控等全方位实力，加快头部券商向全球化大投行转型。1）注册制：IPO监管趋严加快投行业务头部化，根据Wind，18年IPO业务收入CR10从去年的58.14%抬升至67.58%，募集资金CR10也从去年的58.07%大幅抬升至78.28%，同理，科创板IPO优质项目稀缺且注册制对信披要求更高，更倾向客户基础好、风控能力高的头部券商；2）券商子公司强制跟投制：战略配售方面正式文件与意见稿相比，将券商子公司跟投“可以”删除，意味着跟投变为必选项，比例和锁定期另行规定，跟投加大了对承销商约束力，考验资本金实力。

现场有人问到刘立荣下棋风格时候，与刘立荣下过围棋的人都表示，其棋风非常稳健，而且布局的节奏感和方向感非常强。而这种风格也成为了金立风格，刘立荣也表示，不太冒进，比较稳健。人工智能对于围棋是好事在谈到前段时间的人工智能机器人阿尔法狗与何洁对决，聂卫平表示，“柯洁与阿尔法狗在乌镇比赛前，我就已经肯定绝对不会赢。”聂卫平甚至表示，“肯定是下三盘，输三盘，下一百盘，输一百盘。”

广发证券首席经济学家沈明高：完善科创板制度建设至关重要沈明高认为，与新三板相比，科创板更侧重对科技创新企业的鼓励支持，给予不同的优惠政策。但他同时表示，科技创新是一个“慢变量”，不能一蹴而就。科创板无疑为科技创新企业提供了新的融资渠道，具有十分积极的意义。要使科创板能够成为有效、可持续的融资渠道，完善制度建设也至关重要。